МВФ запускает новую программу с Арменией: реформы, финстабильность, риски и потенциал роста
ЕРЕВАН, 23 декабря. /АРКА/. МВФ запускает новую программу сотрудничества с Арменией на 2025–2028 годы, которая станет ключевым ориентиром для экономической политики страны в ближайшие годы. В интервью агентству «АРКА» постоянный представитель МВФ в Армении Уманг Рават рассказал о приоритетах новой программы, ее роли в обеспечении макроэкономической стабильности, расширении бюджетного пространства, укреплении финансовой системы и продвижении структурных реформ, а также о потенциале роста и устойчивости армянской экономики, рисках и возможностях для страны.
«АРКА» - МВФ в своем последнем докладе пересмотрел прогноз роста по Армении в сторону повышения. Какие ключевые факторы, на ваш взгляд, лежат в основе этого пересмотра? Как вы оцениваете более долгосрочный прогноз потенциального роста?
У.Рават – Мы видим позитивный прогноз роста. Благодаря гибкой политике армянских властей и притоку рабочей силы и капитала реальный ВВП в Армении в среднем рос почти на 9% в год в течение последних трех лет, несмотря на серию шоков в условиях неопределенной глобальной среды.
В этом году рост замедляется до более устойчивого уровня: последний доклад МВФ прогнозирует рост на уровне 5% в 2025 году. В дальнейшем – в 2026 и 2027 годах – мы прогнозируем несколько более высокий рост — около 5,5%, главным образом отражающий наращивание производства на новом крупном золотоносном руднике.
В более долгосрочной перспективе мы считаем, что потенциал роста Армении составляет около 5% в год. Это несколько выше, чем в наших предыдущих анализах. Данный прогноз отражает структурные изменения, способствующие более высокому росту, такие как реализация экономических реформ, поддерживаемых последовательными программами МВФ, иммиграция значительного сообщества высококвалифицированных работников из России, интеграция большого числа беженцев в экономику и шаги по реализации мирной повестки.
«АРКА» - Какие ключевые риски, на ваш взгляд, влияют на прогноз, какие возможности существуют для Армении, особенно в условиях более позитивной геополитической среды?
У.Рават – Разумеется, любой прогноз подвержен рискам и неопределенностям. С негативной стороны мы видим риск сокращения мировой торговли и инвестиций, что может привести к замедлению роста у важных торговых партнеров, а это снизит спрос на экспорт Армении. Кроме того, возобновление региональной напряженности и геополитические сдвиги могут привести к волатильности обменного курса, что может неблагоприятно сказаться на потреблении, торговле и рынке жилья.
С позитивной стороны, быстрое претворение в жизнь мирного соглашения с Азербайджаном и нормализация торговых отношений с соседними странами могут улучшить региональное сотрудничество. В совокупности со строительством транзитных железнодорожных и автомобильных коммуникаций на юге Армении, а также восстановлением железнодорожного сообщения Гюмри–Карс, эти проекты могут поддержать более высокий экономический рост в Армении за счет снижения логистических издержек и увеличения торговли. Более быстрое, чем ожидалось, проведение реформ по улучшению деловой среды и рынка труда также может способствовать росту, особенно в среднесрочной перспективе.
«АРКА» - Каковы были ключевые направления реформ в рамках недавно завершенной программы МВФ на 2022-2025 годы? И в целом, как вы оцениваете реализацию реформ правительством Армении и вследствие этого, каким может быть вероятный долгосрочный эффект?
У.Рават – Мы наблюдали высокие показатели выполнения недавно завершенной программы МВФ. Несмотря на то, что экономика столкнулась со значительными внешними шоками, власти Армении сохранили бюджетную дисциплину и удержали государственный долг на устойчивом уровне. Они также оперативно справились с инфляционным давлением вследствие войны в Украине. Одновременно власти повысили устойчивость экономики к будущим шокам за счет увеличения международных резервов и укрепления банковской системы Армении. Кроме того, были предприняты меры по созданию большего числа рабочих мест и развитию бизнеса.
Эти достижения были поддержаны взвешенной политикой и институциональными реформами. В бюджетной сфере были предприняты шаги по модернизации налогового администрирования и увеличению налоговых поступлений, чтобы иметь возможность направлять больше средств на приоритетные направления, включая национальную безопасность, социальные программы и инвестиции в инфраструктуру.
Одновременно было улучшено бюджетное планирование и исполнение для обеспечения более качественного среднесрочного планирования. В денежно-кредитной сфере Центральный банк Армении внедрил риск-ориентированный подход для определения своих политических решений, расширил возможности прогнозирования инфляции и повысил прозрачность своих решений в области монетарной политики. Например, все соответствующие материалы, лежащие в основе недавних решений по ключевой ставке, можно найти на сайте регулятора. Центральный банк также потребовал от банков увеличить финансовые буферы для противостояния негативным экономическим и финансовым шокам и проводит регулярные стресс-тесты для мониторинга рисков.
Наконец, правительство разработало стратегии по увеличению участия в рабочей силе и устранению узких мест для диверсификации экспорта, одновременно продвигая правовые реформы для облегчения создания и развития бизнеса.
В совокупности мы считаем, что эти реформы приведут к росту инвестиций, занятости и производительности, что в среднесрочной перспективе обеспечит более высокий, устойчивый и инклюзивный рост.
«АРКА» - В рамках новой программы МВФ на 2025-2028 годы как правительство Армении может создать больше бюджетного пространства для финансирования растущих расходов и как следует выстраивать приоритетность расходов, планирование и бюджетирование?
У.Рават – Позвольте начать с того, что мы считаем текущую бюджетную политику правительства поддерживающей удовлетворение приоритетных потребностей в расходах при одновременном сохранении устойчивости долга. Бюджет 2026 года предусматривает расходы на поддержку беженцев, здравоохранение и государственные инвестиции. В то же время дефицит бюджета ниже, чем в 2025 году, что мы рассматриваем как первый шаг к некоторому снижению государственного долга в среднесрочной перспективе.
Сохранение возможности направлять средства на социальные и экономические приоритеты в будущем потребует дополнительных доходов. Решительные реформы по расширению налоговой базы, укреплению налоговой дисциплины и сокращению налоговых льгот остаются критически важными. Важным элементом таких реформ должно стать сокращение налоговых льгот, например для электромобилей, которые в настоящее время в основном идут на покупку дорогих автомобилей класса люкс. Мы считаем, что вместо этого любая поддержка «озеленения» автопарка в Армении должна быть более адресной, например, через программу компенсаций для малых и средних электромобилей, с исключением самых дорогих автомобилей.
Политика правительства по постепенному ограничению налоговых льгот по ипотеке — еще один пример движения в сторону сокращения налоговых льгот. В более широком плане снижение порога регистрации по НДС, (сейчас он составляет 115 млн. драмов и является высоким по сравнению с сопоставимыми странами), остается приоритетом. Дальнейшее укрепление способности налоговых органов собирать налоги также важно в этом контексте, например за счет улучшения соблюдения налоговой дисциплины при уплате налогов.
Для приведения расходов в соответствие с приоритетными потребностями, ключевым является улучшение бюджетного планирования и управления расходами. Власти уже предприняли важные шаги в этом направлении, например, внедрив трехлетний горизонт бюджетного планирования, который позволяет лучше планировать и реализовывать инвестиции, в частности в инфраструктуру. В свою очередь, новые школы, дороги и другая инфраструктура стимулируют экономику и тем самым делают страну и ее граждан богаче. Наращивание потенциала, особенно в линейных министерствах, для согласования их среднесрочных стратегических приоритетов с трехлетним бюджетом еще больше укрепит среднесрочное планирование. Наконец, продолжающиеся реформы в системе управления государственными инвестициями имеют ключевое значение для улучшения исполнения и эффективности государственных инвестиций.
«АРКА» - Как вы оцениваете новый риск-ориентированный подход ЦБА к денежно-кредитной политике? В чем вы видите основную проблему?
У.Рават – В последние годы мы видим, что ЦБА предпринимал своевременные и эффективные действия для поддержания ценовой стабильности и укрепления своей денежно-кредитной политики. Риск-ориентированный подход Центробанка к денежно-кредитной политике, основанный на взвешенном управлении рисками и высокой степени прозрачности, обеспечил прочную основу для снижения целевого уровня инфляции до 3%.
Тем не менее, сохраняются определенные проблемы. В Армении механизм трансмиссии денежно-кредитной политики, то есть то, как решения Центрального банка по процентным ставкам передаются на ставки по банковским кредитам и депозитам и, следовательно, влияют на решения потребителей и бизнеса о заимствованиях и сбережениях, — остается ограниченным из-за долларизации и неглубоких местных рынков капитала. Поэтому важно развивать рынки капитала в армянских драмах, и ЦБА продвигает в этом направлении ряд инициатив.
«АРКА» - Как бы вы оценили стабильность банковской системы? Каковы ключевые приоритеты реформ в рамках новой программы МВФ?
У.Рават – Наш последний доклад показывает, что мы рассматриваем армянскую банковскую систему как хорошо капитализированную и ликвидную. Это соответствует стресс-тестам ЦБА, которые показывают, что банковская система располагает достаточным капиталом для противодействия серьезному шоку.
Тем не менее, важно, чтобы ЦБА сохранял бдительность. Например, хотя определенный рост банковского кредитования является здоровым признаком благоприятных экономических условий, чрезмерный рост кредитования в отдельных сегментах кредитного рынка может повышать некоторые риски. В частности, риск, что заемщики столкнутся с проблемами при погашении кредитов с изменением экономического цикла. По этим причинам важно, чтобы ЦБА был готов задействовать свои регуляторные и надзорные полномочия для обеспечения здорового и устойчивого роста кредитования, не угрожающего финансовой или экономической стабильности.
В перспективе, в рамках новой программы МВФ, мы планируем помогать ЦБА в его усилиях по укреплению надзора за финансовой системой и модернизации платежной системы, включая введение регулирования операций со стейблкоинами в соответствии с недавно принятым Законом о криптоактивах. Ключевые реформы включают законодательные изменения для поддержки внедрения риск-ориентированного надзора, законодательство, позволяющее ЦБ осуществлять раннее вмешательство в случае проблемного банка, а также принятие нового закона о санации банков, который обеспечит власти инструментами для сохранения финансовой стабильности. Кроме того, принятие законодательства для модернизации платежной инфраструктуры и выпуск нормативных актов по стейблкоинам повысят устойчивость и целостность платежных систем и помогут защитить пользователей.
«АРКА» - Какие ключевые структурные препятствия, по вашему мнению, стоят перед Арменией на пути улучшения деловой среды и как новая программа МВФ помогает их устранить?
У.Рават – Хотя за последние несколько лет мы наблюдали важные улучшения в деловой среде, препятствия сохраняются. Например, частный сектор по-прежнему ограничен сложной правовой базой и отсутствием цифровых государственных услуг. Кроме того, слабое обеспечение прав собственности и договорных прав, а также сохраняющиеся проблемы управления продолжают сдерживать инвестиции, тогда как гармонизация с международными стандартами качества продукции для содействия экспорту отстает. Более того, теневая экономика остается значительной, что затрудняет конкуренцию для формальных предприятий. Наконец, дефицит человеческого капитала и несоответствие навыков также вызывают обеспокоенность.
Устранение этих препятствий имеет решающее значение для стимулирования развития и роста частного бизнеса и модернизации экономики с целью поддержки более высокого устойчивого роста. Правительство хорошо осознает эти вызовы, в связи с чем разработало стратегии по увеличению участия в рабочей силе и занятости, а также по поддержке диверсификации экспорта. Кроме того, в 2024 году был принят новый кодекс корпоративного управления, а недавно в парламент были внесены поправки к законодательству о несостоятельности в целях повышения корпоративной прозрачности, укрепления прав кредиторов и улучшения общей деловой среды. Эти усилия необходимо продолжать и последовательно реализовывать.
Наконец, я также хотел бы упомянуть усилия властей по улучшению национальной статистики. Мы согласны с тем, что измерение состояния экономики и влияния реформ требует высококачественной, надежной и своевременной статистики. Она необходима для поддержки как государственных, так и частных решений. Поэтому мы договорились с властями включить национальную статистику в число приоритетных направлений в рамках новой программы МВФ.
«АРКА» - Каким вы видите сотрудничество с властями Армении в рамках новой программы МВФ?
У.Рават – Перспективы плодотворного сотрудничества в течение следующих трех лет в рамках новой программы остаются превосходными. В последние годы власти Армении продемонстрировали высокий уровень приверженности и способность адаптироваться к шокам и продвигать ключевые реформы. Новая программа во многом соответствует нашим предыдущим взаимодействиям. Она поддерживает усилия властей по поддержанию макроэкономической стабильности и продвижению их повестки экономических реформ с конечной целью - улучшить экономическое благосостояние всех жителей Армении. Программа посылает сильный сигнал о политических обязательствах властей в этом отношении. Кроме того, она укрепляет устойчивость Армении, обеспечивая страховку от шоков, и, возможно, будет способствовать привлечению финансовой поддержки из других международных источников.
